Microsoft prepara su primera colocación de bonos desde 2017, en diez series, mientras su gasto en centros de datos se duplicó

Microsoft presentó este 29 de octubre ante la Comisión de Valores de los Estados Unidos (SEC) un prospecto preliminar para vender bonos en diez series: dos de tasa variable, atada a la tasa SOFR compuesta más un margen, y ocho de tasa fija^[1]. El documento está marcado como «sujeto a modificación» y deja en blanco el monto total, el de cada serie, las tasas, los vencimientos y el precio. Esos datos se completan cuando se fija el precio de la emisión. Los colocadores principales son J.P. Morgan, UBS Investment Bank y Wells Fargo Securities^[1].

Según el historial de presentaciones de la empresa en la SEC, el último prospecto de este tipo para vender bonos nuevos es de enero de 2017^[3]. En aquella oportunidad, Microsoft colocó US$ 17.000 millones en siete series con vencimientos de 2020 a 2057 y tasas de entre 1,85% y 4,5%^[4]. Los prospectos que presentó después, en 2020, 2021 y 2024, fueron de otro tipo^[3].

Para qué es el dinero

El prospecto dice que el dinero irá a «fines corporativos generales», que pueden incluir «capital de trabajo, inversiones de capital, recompras de acciones, adquisiciones y el pago de deuda existente» (traducción propia)^[1]. No asigna montos a ninguno de esos destinos. En su descripción del negocio, la empresa afirma que la inteligencia artificial «está transformando de manera fundamental la productividad» y que destina «recursos significativos» a aplicarla en productos como Microsoft 365 Copilot y sus agentes^[1].

Los bonos son obligaciones no garantizadas de Microsoft Corporation y tienen el mismo rango que el resto de su deuda no subordinada. Se emiten al amparo de un registro de oferta general cuyo prospecto base es del 12 de diciembre de 2024^[1].

La inversión en equipos se duplicó

La emisión llega un día después de que Microsoft presentara su informe del trimestre cerrado el 30 de septiembre, el primero de su año fiscal 2027. En esos tres meses pagó US$ 39.367 millones por equipos e instalaciones, el rubro donde se registran los servidores y los centros de datos, contra US$ 19.394 millones un año antes: un aumento de 103%^[2].

Su negocio genera mucho efectivo, pero esa inversión se lleva la mayor parte. Las operaciones aportaron US$ 58.000 millones en el trimestre, 29% más que un año antes. Si se resta lo invertido en equipos, quedan US$ 18.633 millones. Ese cálculo, que la empresa no publica como tal, sale de su estado de flujo de efectivo^[2]. En el mismo período, Microsoft pagó US$ 6.757 millones en dividendos, recompró acciones por US$ 4.379 millones y canceló deuda por US$ 4.850 millones^[2].

Al 30 de septiembre, la empresa tenía US$ 64.509 millones entre efectivo e inversiones de corto plazo. Su deuda era de US$ 35.481 millones: US$ 4.391 millones vencen dentro de un año y US$ 31.090 millones, más adelante^[2]. La deuda equivale a 7% de su capitalización total (deuda más patrimonio neto, US$ 505.990 millones), según la tabla de capitalización del prospecto. La columna que mostrará cómo queda esa tabla después de la emisión todavía está en blanco^[1].

El valor neto de sus equipos e instalaciones subió de US$ 313.076 millones a US$ 346.844 millones en tres meses. Los activos por alquileres de largo plazo, que incluyen centros de datos de terceros, pasaron de US$ 24.177 millones a US$ 30.178 millones^[2].