El BCE dejó su tasa en 2,50% aunque la inflación de la zona del euro subió a 3,8% por la energía

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) mantuvo este jueves 29 de octubre sus tres tasas de interés de referencia: la de la facilidad de depósito, la que guía al mercado, quedó en 2,50% anual; la de las operaciones principales de refinanciación, en 2,65%, y la de la facilidad marginal de crédito, en 2,90%^[1]. Es una pausa después de las dos subas de 0,25 punto de este año, vigentes desde el 17 de junio y el 16 de septiembre, que llevaron la tasa de depósito de 2% a 2,50%^[3].

El comunicado explica la decisión con dos fuerzas que tiran en direcciones opuestas. Por un lado, «los precios de la energía siguieron subiendo», lo que implica riesgos al alza para la inflación y a la baja para el crecimiento. Por el otro, «las condiciones de financiamiento se endurecieron desde la última reunión», algo que según el BCE probablemente pese sobre la inflación y el crecimiento^[1]. El banco agregó que la inflación subyacente «se mantuvo en términos generales estable» y que los salarios todavía no muestran «una respuesta significativa». No dio pistas sobre su próximo paso: decidirá «reunión por reunión», según los datos, y «no se compromete de antemano con una trayectoria de tasas»^[1].

La energía empuja la inflación

Según Eurostat, la inflación interanual de la zona del euro fue de 3,8% en septiembre de 2026, el último dato publicado, frente a 3,2% en agosto; la meta del BCE es 2% a mediano plazo^[4]. La energía se encareció 18,9% en doce meses, frente a 14,3% en agosto^[4], mientras que sin energía la inflación pasó de 2,1% a 2,3%^[2]. Sin energía, alimentos, alcohol ni tabaco, la inflación fue de 2,5%, dentro del rango de 2,2% a 2,6% en el que se movió todo el año^[4]. Según el BCE, el gasoil y la nafta llegaron a nuevos máximos en septiembre, en parte por los altos márgenes de refinación, y los servicios subieron 3,2%^[2].

En septiembre, el personal técnico del BCE proyectaba que la inflación tocaría su pico en el cuarto trimestre de 2026, con 3,6%, y que promediaría 3% este año, 2,5% en 2027 y 2,1% en 2028^[5]. El dato mensual de septiembre ya quedó por encima de ese 3,6%, y en la declaración leída este jueves el BCE reconoció que la energía subió más que en el escenario base de esas proyecciones y que eso mantendrá la inflación «muy por encima de la meta en los próximos trimestres». Después espera que vuelva a la meta, con la baja de la energía y el efecto de las tasas más altas^[2].

Crédito más caro, actividad en pie

El endurecimiento se ve en los propios datos del BCE: el crédito bancario a empresas creció 4,2% anual en agosto y septiembre, por debajo del 4,4% de julio, y las tasas hipotecarias pasaron de 3,5% a 3,6%. En la encuesta de crédito bancario del tercer trimestre, los bancos endurecieron las condiciones para prestar a empresas, y la demanda de hipotecas cayó «sustancialmente»^[2].

La economía, en cambio, siguió creciendo en el tercer trimestre, según la declaración: los servicios se recuperaron del golpe inicial del conflicto en Medio Oriente, y la inversión empresaria vinculada a la inteligencia artificial y el gasto público en infraestructura y defensa sostienen la actividad. El desempleo fue de 6,4% en agosto. El BCE ve riesgos a la baja para el crecimiento y al alza para la inflación, sobre todo por el conflicto en Medio Oriente y la guerra en Ucrania^[2].

Una tasa que volvió a subir

La tasa de depósito llegó a 4%, su récord, en septiembre de 2023. El BCE la bajó ocho veces entre junio de 2024 y junio de 2025, hasta 2%, y la mantuvo allí un año, hasta la suba de junio de 2026^[3][4].

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, leyó la declaración en la conferencia de prensa de Fráncfort, a las 14.45 hora central europea (10.45 de la Argentina), junto con el vicepresidente, Boris Vujčić^[2][6]. Lo hizo horas después de anunciar que dejará la presidencia del BCE el 7 de febrero de 2027^[7]. La próxima reunión de política monetaria será el 16 y 17 de diciembre^[8].