Sturzenegger atribuyó el crecimiento del mercado de capitales a que paga bien al ahorrista y a que el Estado «dejó de molestar»

El ministro de Desregulación y Transformación del Estado, Federico Sturzenegger, escribió este sábado a las 8.03 en su cuenta de X: «El motivo por el cual el mercado de capitales está creciendo a una tasa extraordinaria es porque remunera como corresponde al ahorrista y porque corrimos al Estado que dejó de molestar. Es por acá. Argentina será próspera. VLLC!»^[1]

El ministro publicó el mensaje al citar el posteo de un usuario de X que felicitaba «a los estructuradores» de Invita, un vehículo de inversión en hotelería. La imagen de ese posteo, con los logos de Allaria, Grupo Almarena, Sancor Seguros y Meliá Hotels International, anuncia «+USD 128M colocados» y presenta la operación como «la mayor colocación de un vehículo colectivo de inversión inmobiliaria y hotelera con oferta pública en la Argentina»^[2]. El posteo no enlaza a un aviso oficial de resultado.

Lo que muestran los datos de la CNV

Los datos oficiales confirman que el mercado crece rápido. Según el último informe de financiamiento de la Comisión Nacional de Valores (CNV), en septiembre de 2026 las empresas obtuvieron $ 7.437.360 millones en el mercado de capitales (US$ 4.901 millones), un 157% más que un año antes en valores constantes. Entre enero y septiembre el total llegó a $ 49.998.261 millones (US$ 32.947 millones), un 26% más en términos reales que en el mismo período de 2025. En los últimos doce meses sumó US$ 46.832 millones, con una suba real del 28%^[3].

Las obligaciones negociables, la deuda que emiten las empresas, explican la mayor parte del salto. En septiembre se colocaron 43 por US$ 2.899 millones, el 59% del total del mes y un 1.561% más que en septiembre de 2025 en términos reales. El financiamiento de las pymes llegó a US$ 1.334 millones, con una suba real del 28%; dos tercios de ese monto provinieron de pagarés^[3].

Los fideicomisos financieros crecieron mucho menos: en septiembre se colocaron 17 por US$ 205 millones, el 4% del total y un 5% más que un año antes en términos reales. Ese mes no hubo emisiones de acciones nuevas ni de fondos comunes de inversión cerrados^[3].

«Corrimos al Estado»

El informe de la CNV muestra el uso de un régimen de autorización más liviano para las emisiones. De las 43 obligaciones negociables de septiembre, 15 se autorizaron automáticamente por su «bajo impacto» y otras cuatro por su «mediano impacto». Son el 44% de las emisiones, pero solo el 1,5% del monto colocado en obligaciones negociables: $ 64.633 millones de $ 4.399.297 millones^[3]. Las grandes emisiones, que concentran casi todo el dinero, siguieron el trámite habitual. El informe no compara los plazos de autorización con los de años anteriores ni separa el efecto de este régimen del de otros factores.

Lo que cobra el ahorrista

El ministro no publicó datos sobre el rendimiento que obtienen los inversores en el mercado de capitales. El informe de la CNV mide cuánto financiamiento consiguen las empresas, no cuánto ganan quienes les prestan.

Las cifras oficiales sí muestran lo que paga la alternativa bancaria. Según el Informe Monetario Mensual del Banco Central, la tasa de los plazos fijos de personas humanas terminó septiembre en el 19,9% nominal anual^[4], alrededor del 1,6% por mes. La inflación de septiembre fue del 1,9% y la interanual, del 33,4%, según el INDEC^[5]. Con esa tasa, un plazo fijo en pesos rindió por debajo de la inflación. Eso ayuda a explicar por qué los ahorristas buscan otros instrumentos, aunque no prueba que el mercado de capitales les pague más. La rentabilidad de Invita depende de los resultados de los hoteles, y su gráfico no informa ninguna tasa.

Un argumento que el ministro ya planteó

El 26 de octubre, Sturzenegger había escrito que el mercado de capitales «está desplazando a una velocidad increíble al sistema financiero»^[6]. Los datos del Banco Central no muestran ese reemplazo. El crédito bancario en pesos al sector privado se mantiene estable, en torno al 9,1% del PBI, y llega al 12,5% si se suman los préstamos en dólares. Según el BCRA, el financiamiento total al sector privado en pesos y dólares creció 0,7 puntos del PBI frente a septiembre de 2025, aunque en el último mes los préstamos en pesos cayeron 0,8% en términos reales^[4]. En los últimos doce meses, el crédito al sector privado también creció en relación con el PBI: el mercado de capitales se expandió sin achicar al sistema bancario.