Trian, el fondo de Nelson Peltz, ofreció US$ 7,35 por acción para comprar Wendy's y retirarla de la bolsa

Trian Fund Management, el fondo de inversión fundado y dirigido por Nelson Peltz, presentó el 28 de octubre al directorio de The Wendy's Company una propuesta no vinculante para comprar todas las acciones de la cadena de hamburguesas que su grupo todavía no posee, a US$ 7,35 por acción en efectivo, y retirarla de la bolsa. La oferta consta en la enmienda número 65 del formulario Schedule 13D que Trian presentó ante la Comisión de Valores de Estados Unidos (SEC)^[1].

Según la carta dirigida al directorio, el precio «representa una prima de aproximadamente 20%» sobre el cierre de la acción del 27 de octubre. La carta toma como base 194,0 millones de acciones totalmente diluidas^[2]. Sobre esa base, el precio ofrecido equivale a unos US$ 1.426 millones por el total del capital. La carta no informa un valor total de la operación ni el precio de cierre que usa como referencia.

Quiénes ofrecen

La firman Nelson Peltz, como director ejecutivo de Trian, y Greg Flynn, presidente y director ejecutivo de Flynn Group LP, uno de los mayores franquiciados de la cadena. Los acompañan los fondos BlueFive Capital y Sixth Street Partners^[2]. Según la enmienda presentada ante la SEC, el grupo de Trian controla 30.979.420 acciones, el 16,25% del capital en circulación. No las vendería: las aportaría a la nueva sociedad compradora^[1]. Al precio de la oferta, esa participación vale unos US$ 228 millones.

Trian y Flynn firmaron además una carta de cooperación. Durante 12 meses se comprometen a negociar la compra solo entre ellos y a repartir los gastos en partes iguales. Flynn declaró que ni él ni sus empresas tienen acciones de Wendy's y se obligó a no comprarlas mientras rija el acuerdo^[3]. Ese documento también reconoce que la operación puede ser una transacción de retiro de la bolsa (going private) según la regla 13e-3 de la SEC, que exige dar información adicional a los accionistas.

Cómo se pagaría

Según la carta, la compra se pagaría con capital propio, respaldado por compromisos de aporte que se entregarían al firmar. El grupo afirma que la propuesta no requiere deuda nueva ni depende de conseguir financiamiento. También dice que prevé que la financiación por titulización que hoy tiene la compañía siga vigente después del cierre^[2]. Esa deuda es grande: al 28 de junio de 2026, Wendy's tenía deuda de largo plazo por US$ 2.749,0 millones, incluida la porción corriente, y efectivo por US$ 341,2 millones^[4].

La operación se haría como una fusión bajo la ley de Delaware y necesitaría el voto de la mayoría de las acciones en circulación. Según la carta, Trian aceptaría votar a favor con sus acciones. Los oferentes se dicen «muy confiados» en poder negociar los contratos definitivos «en las próximas semanas». Sus asesores son J.P. Morgan, BofA Securities y el estudio Debevoise & Plimpton^[2].

Los argumentos de Trian

«Wendy's está en una coyuntura crítica», dice la carta. Según los firmantes, el negocio «requiere una inversión de capital significativa» para reducir su endeudamiento y manejar su balance frente a «vencimientos de deuda que se acercan». Por eso sostienen que «la propiedad privada es el mejor camino»: daría a los accionistas un valor «cierto» y con prima, y a los franquiciados y empleados, «estabilidad y apoyo de capital constante»^[2].

Los números de la propia compañía muestran el deterioro que menciona la carta. En el segundo trimestre de 2026, cerrado el 28 de junio, las ventas comparables de los locales cayeron 6,3% en todo el mundo y 7,0% en Estados Unidos. Las ventas de todo el sistema bajaron 6,5% a moneda constante, a unos US$ 3.422,5 millones. La ganancia neta cayó 40,8%, a US$ 32,6 millones, y el EBITDA ajustado bajó 15,4%, a US$ 124,1 millones. Los ingresos totales de la empresa subieron 1,7%, a US$ 570,6 millones. La cadena terminó el trimestre con 7.180 locales, contra 7.334 un año antes. El 7 de agosto, al presentar esos resultados, la empresa retiró su previsión financiera para 2026 y bajó el dividendo trimestral a US$ 0,07 por acción. «Hoy claramente no estamos rindiendo a nuestro potencial», dijo entonces su director ejecutivo, Bob Wright^[4].

Un accionista que estuvo 17 años en el directorio

Peltz conoce bien la empresa. Según el documento de la asamblea de accionistas de 2026, fue presidente no ejecutivo del directorio de junio de 2007 a septiembre de 2024. Hoy es presidente emérito, y la presidencia está en manos de Arthur B. Winkleblack, un director independiente. Peter W. May, presidente y socio fundador de Trian, sigue en el directorio^[5]. El comprador es accionista y tiene a un socio fundador en el directorio. Por esa doble posición, la carta prevé que la oferta la evalúe un comité especial de directores independientes y que ese comité haga una recomendación^[2].

La oferta tampoco llega sin aviso. En la enmienda 64, del 18 de febrero de 2026, Trian escribió que la acción estaba «subvaluada» y que había conversado con posibles financistas, coinversores y socios estratégicos. También advirtió que podía presentar propuestas que le dieran el control de la compañía y llevaran a retirar las acciones de la cotización^[6].

Qué puede pasar

Por ahora ninguna de las partes está obligada a nada. La carta aclara que es «solo una expresión de interés», que los oferentes pueden cambiarla o retirarla en cualquier momento y que no habrá compromisos hasta que se firmen los contratos definitivos. La enmienda presentada ante la SEC agrega que no hay garantías de que se llegue a un acuerdo^[1][2]. Hasta la noche del 28 de octubre, Wendy's no había presentado ante la SEC ningún comunicado con su posición sobre la oferta.