La Fed dejó la tasa en 3,75-4%, con dos votos que pedían volver a subirla

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) mantuvo este miércoles 28 de octubre la tasa de fondos federales en un rango de 3,75% a 4% anual, por 10 votos contra 2, según el comunicado de su Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), difundido a las 15 de la Argentina^[1]. Los dos votos en disidencia, de la gobernadora Lisa D. Cook y de la presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Beth M. Hammack, no pedían una tasa más baja sino más alta: ambas preferían subirla 0,25 punto porcentual^[1][9]. Hammack ya había votado en contra en abril, cuando rechazó un sesgo a bajar la tasa en el comunicado, y en julio, cuando también pidió una suba; Cook había votado con la mayoría en todas las reuniones anteriores del año^[3][15][16].

Fue la primera reunión desde la del 16 de septiembre, cuando el comité subió la tasa 0,25 punto, por 12 votos a 0, hasta el rango actual^[3]. Aquella suba, la primera desde julio de 2023, cortó un ciclo de seis bajas, de septiembre de 2024 a diciembre de 2025, que había llevado la tasa de 5,25-5,50% a 3,50-3,75%, nivel en el que quedó durante las cinco reuniones siguientes^[6][7].

Qué cambió en el comunicado

El texto cambia en dos puntos respecto del de septiembre. Donde aquel decía que la actividad económica se expandía “a un ritmo sólido”, el nuevo dice que lo hace “a un ritmo fuerte”. Y la frase que justificaba la suba (“la acción de política de hoy apoyará un regreso más oportuno a la meta de 2% del Comité”) fue reemplazada por otra que deja abierta la próxima decisión: “la acumulación de más información ayudará al Comité a determinar la postura de política apropiada para asegurar un regreso oportuno de la inflación a la meta de 2%”^[1][3]. El resto se repite, incluidos “la inflación sigue elevada” y “el Comité logrará la estabilidad de precios”^[1][3].

La Junta de Gobernadores mantuvo por unanimidad en 3,90% la tasa que paga sobre las reservas de los bancos, desde el jueves 29, y en 4% la tasa de descuento primaria^[2].

Los datos detrás de “la inflación sigue elevada”

El índice de precios al consumidor (IPC) de la Oficina de Estadísticas Laborales subió 3,7% en los doce meses a septiembre de 2026, frente a 3,0% un año antes; sin alimentos ni energía, 2,6%^[10]. El índice de gastos de consumo personal (PCE), con el que la Fed mide su meta de 2%, aumentó 3,4% en los doce meses a agosto, el último dato publicado, frente a 2,7% un año antes; el núcleo, 3,0%^[11]. El PCE supera el 3% interanual desde marzo de 2026^[11]. El desempleo, en cambio, fue de 4,2% en septiembre, por debajo del 4,4% de septiembre de 2025^[12].

Warsh: “Es nuestra responsabilidad bajar la inflación”

Kevin Warsh, presidente de la Junta de Gobernadores desde el 22 de mayo de 2026 y antes gobernador entre 2006 y 2011, presidió su cuarta reunión del FOMC^[8][14]. En la conferencia de prensa posterior dijo que la discusión del comité se concentró “principalmente” en la estabilidad de precios, según la versión preliminar de su declaración inicial publicada por la Fed^[4]. “Los estadounidenses, por supuesto, siguen lidiando con una inflación que corre por encima del objetivo del Comité desde hace casi seis años. Es nuestra responsabilidad bajar la inflación”, afirmó^[4]. El PCE lo confirma: cinco años y medio seguidos por encima de 2%^[11].

Sobre la suba de septiembre: “Desde nuestra acción de política de septiembre, empezamos a ver algunos cambios en las condiciones financieras y crediticias. Se endurecieron para algunas empresas y hogares, tal como esperábamos”. Agregó que los precios de la energía “volvieron a subir en las últimas semanas” y que la Fed debe evitar que esos cambios de precios relativos se extiendan al resto de la economía^[4].

Según Warsh, el crecimiento del producto del primer semestre fue revisado de 1,8% a 2,4%, y en el tercer trimestre el consumo probablemente creció más de 3% y la inversión empresarial a un ritmo cercano a dos dígitos^[4]. Los datos de la Oficina de Análisis Económico son compatibles con la primera cifra: 2,5% anualizado en el primer trimestre y 2,2% en el segundo; la estimación del tercero todavía no fue publicada^[13].

Reuniones solo de estrategia desde 2027

Warsh anunció además un cambio en el calendario del comité a partir del otoño boreal de 2027. Seguirá habiendo ocho reuniones por año, pero en 2027 una de ellas se dedicará solo a la estrategia de política monetaria, sin que se prevea votación sobre la tasa ni comunicado; para 2028, dijo, espera que sean dos de estrategia y seis de decisión^[4]. Lo justificó en la necesidad de pensar a plazos más largos, “en el lado izquierdo de la coma decimal”, y lo llamó “otro cambio para poner la conducción de la política monetaria en el camino correcto”^[4]. El calendario oficial de 2027 publicado por la Fed todavía muestra ocho reuniones sin indicar cuál será la de estrategia^[14].

La Fed publicó el video completo de la conferencia, con las preguntas de los periodistas, en su canal oficial^[5]. La próxima reunión del comité será el 8 y 9 de diciembre, con nuevas proyecciones económicas de sus miembros^[14].