El Tesoro adjudicó $ 11,56 billones en la última licitación de octubre, con fuerte demanda de cobertura en dólares

El Tesoro nacional adjudicó $ 11,56 billones en valor efectivo en la licitación de deuda del miércoles 28 de octubre, la última del mes. Ese monto equivale a unos US$ 7.512 millones al tipo de cambio de referencia del Banco Central del 27 de octubre ($ 1.538,741 por dólar, Comunicación «A» 3500). Según el comunicado de la Secretaría de Finanzas, se recibieron 4.789 ofertas por un total de $ 15,79 billones, de modo que el Gobierno tomó el 73,2% de lo ofrecido^[1].

El monto adjudicado es 74,9% mayor que el de la licitación anterior, del 14 de octubre, cuando el Tesoro tomó $ 6,61 billones sobre ofertas por $ 9,49 billones (el 69,7%)^[2]. La demanda de títulos del Tesoro creció, entonces, de una licitación a la otra, y el Tesoro aceptó una porción algo mayor de las ofertas.

Qué se colocó

Del total, $ 9,03 billones (78,1%) correspondieron a instrumentos en pesos y el equivalente de $ 2,53 billones (21,9%) a la letra vinculada al dólar^[1]. El instrumento que más captó fue el bono dual TXMD8, que paga lo que resulte mayor entre la inflación (CER) y la tasa TAMAR más un margen, con vencimiento el 15 de diciembre de 2028: sumó $ 3,53 billones en valor efectivo, el 30,6% del total, con un rendimiento de 6,21% anual por encima del CER en su componente atado a la inflación. Era una reapertura, y con ella el título llegó a $ 7,47 billones de valor nominal en circulación.

La letra a tasa fija S26F7, nueva, que vence el 26 de febrero de 2027, recibió ofertas por $ 3,78 billones y se adjudicaron $ 2,08 billones, a una tasa efectiva mensual de 2,10%, equivalente a 28,32% anual (TIREA). En la licitación del 14 de octubre, la letra a tasa fija S29E7, con vencimiento el 29 de enero de 2027, se había colocado a una TIREA de 27,47%^[2], de modo que la nueva letra, a casi un mes más de plazo, pagó una tasa anual 0,85 puntos más alta.

Los dos bonos ajustados por CER sumaron $ 1,96 billones: el TZXM7, con vencimiento el 31 de marzo de 2027, colocó $ 1,12 billones con un rendimiento de 3,04% por encima de la inflación, y el TZXO7, que vence el 29 de octubre de 2027, $ 0,83 billones a 6,23% sobre la inflación. El bono TMG27, atado a la tasa TAMAR y con vencimiento el 31 de agosto de 2027, captó $ 1,46 billones, con una TIREA de 30,94%^[1].

Cobertura en dólares hasta enero

La letra vinculada al dólar D15E7, que se paga en pesos según la cotización oficial y vence el 15 de enero de 2027, recibió ofertas por US$ 1.878 millones de valor nominal; Finanzas adjudicó US$ 1.666 millones, con un precio de corte de US$ 986 por cada 1.000 de valor nominal y un rendimiento de 7,00% anual. Era una reapertura: el título quedó con US$ 3.620 millones en circulación^[1].

Es más del doble del componente atado al dólar de la licitación del 14 de octubre, cuando el único título con esa característica, el dual TAMAR/dólar TMVE8 a enero de 2028, se adjudicó por US$ 727 millones de valor nominal^[2]. Quien compra esa letra se protege de una suba del tipo de cambio oficial hasta mediados de enero. Entre las dos fechas de referencia que usó Finanzas, el dólar de la Comunicación «A» 3500 pasó de $ 1.515,85 (13 de octubre) a $ 1.538,74 (27 de octubre), una suba de 1,5%^[1][2].

Plazos y costo

Ninguno de los seis títulos adjudicados vence antes de enero de 2027, y la mitad del monto colocado (50,4%: el dual a 2028, el CER a octubre de 2027 y el TAMAR a agosto de 2027) vence en diez meses o más. La tasa fija de 2,10% mensual y los rendimientos de entre 3,04% y 6,23% anual por encima de la inflación son el costo de ese financiamiento para el Estado. El comunicado oficial no informa el monto de los vencimientos que la licitación debía cubrir ni la fecha de liquidación^[1].