Economía canjeó el 72,85% de la letra atada al dólar que vence el 30 de octubre y estiró US$ 3.896 millones

El Ministerio de Economía convirtió por anticipado el 72,85% de la Lelink D30O6, una letra del Tesoro atada al dólar que vence el viernes 30 de octubre: en la operación del martes 20, los tenedores entregaron US$ 3.896 millones de valor nominal de esa letra a cambio de tres instrumentos con vencimientos de noviembre de 2026 a junio de 2027, informó la Secretaría de Finanzas del ministerio que conduce Luis Caputo^[1]. Al tipo de cambio de referencia del Banco Central de ese día (Comunicación “A” 3500), $ 1.524,84 por dólar, lo convertido equivale a unos $ 5,94 billones que el Tesoro ya no tendrá que pagar a fin de mes^[1][5].

Conversión de la Lelink D30O6, 20/10/2026

Adhesión

72,85% del valor nominal en circulación

D30O6 rescatada

US$ 3.896 millones (≈ $ 5,94 billones a $ 1.524,84 por dólar)

Ofertas

417, por US$ 4.351 millones de títulos nuevos

Aceptado

US$ 3.930 millones: D30N6 2.681; D15E7 1.043; TZV27 206

Precio de la D30O6

US$ 999,13 por cada US$ 1.000

Remanente que vence el 30/10

≈ US$ 1.452 millones (≈ $ 2,2 billones)

Qué es una letra dólar linked y qué es un canje

Una Lelink es una letra del Tesoro vinculada al dólar estadounidense: está nominada en dólares, pero su valor sigue al tipo de cambio oficial de referencia del Banco Central (la Comunicación “A” 3500), con el que el Tesoro expresa en pesos los montos de estas colocaciones^[4][6]. La D30O6 es “cero cupón”, es decir, no paga intereses periódicos: se compra por debajo de su valor nominal y la ganancia está en la diferencia^[2]. Para quien la tiene, funciona como cobertura frente a una suba del dólar oficial.

Un canje, o conversión, es una operación en la que el Estado ofrece a los tenedores de un título cambiarlo por otros, sin que medie dinero; en este caso, cada tenedor podía adherir o no, elegir entre tres títulos, y no se cobraron comisiones^[2]. Para el Tesoro, la parte canjeada deja de vencer el 30 de octubre. El inversor mantiene la cobertura cambiaria sin cobrar al vencimiento y tener que volver a comprarla en el mercado, en otros títulos, futuros o dólares, algo que, hecho por muchos tenedores a la vez, concentra esa demanda en pocos días.

Qué se ofreció y qué se aceptó

El llamado, publicado el viernes 16, ofreció tres opciones, todas reaperturas de títulos atados al dólar: la Lelink D30N6, que vence el 30 de noviembre de 2026; la Lelink D15E7, del 15 de enero de 2027, y el bono TZV27, del 30 de junio de 2027^[2]. La letra a convertir se tomó a un precio de US$ 999,13 por cada US$ 1.000 de valor nominal, ajustado a la liquidación del viernes 23, y los inversores ofertaron precio por los títulos nuevos^[3][2].

Se recibieron 417 ofertas por US$ 4.351 millones de valor nominal de los títulos nuevos y Finanzas aceptó US$ 3.930 millones, el 90% de lo ofertado^[1]. La D30N6 se adjudicó a un precio de corte de US$ 992,07 por cada US$ 1.000, la D15E7 a US$ 990 y el TZV27 a US$ 972^[1]. Con esos precios, cada US$ 1.000 de la letra de octubre se cambió por unos US$ 1.007 de la de noviembre, US$ 1.009 de la de enero o US$ 1.028 del bono de junio: cuanto más largo el plazo, mayor la compensación^[1][3].

Del lado de la D30O6, se rescatan US$ 2.662 millones a cambio de la letra de noviembre (68% del total convertido), US$ 1.034 millones a cambio de la de enero (27%) y US$ 201 millones a cambio del bono de junio (5%)^[1]. Los US$ 3.896 millones equivalen al 72,85% del valor nominal en circulación, según el comunicado, lo que implica que había unos US$ 5.348 millones en circulación y que siguen en manos privadas cerca de US$ 1.452 millones, unos $ 2,2 billones al tipo de cambio del martes, que el Tesoro pagará el 30 de octubre^[1][5].

Qué vencimientos caen

Lo convertido se reparte en tres fechas: unos US$ 2.681 millones nuevos de la D30N6 vencen el 30 de noviembre, US$ 1.043 millones de la D15E7 el 15 de enero y US$ 206 millones del TZV27 el 30 de junio de 2027^[1]. La mayor parte, por lo tanto, se corre apenas un mes.

Por su tamaño, la operación es comparable a una licitación entera del Tesoro: en la primera de octubre, el miércoles 14, Finanzas había adjudicado $ 6,61 billones en efectivo, sobre ofertas por $ 9,49 billones^[6]. Los $ 5,94 billones convertidos equivalen a nueve de cada diez pesos que se colocaron en aquella licitación^[1][5][6]. Como el valor de las Lelink sigue al dólar oficial de referencia, la cifra exacta en pesos dependerá del tipo de cambio de esos días^[4][5].

El marco legal

La conversión se hizo bajo el artículo 2 del Decreto 846/2024, que permite al Tesoro canjear deuda, y con el procedimiento de licitaciones de la Resolución Conjunta 9/2019^[2]. La Resolución Conjunta 63/2026, firmada el martes 20 por el secretario de Finanzas, Federico Furiase, y el secretario de Hacienda, Carlos Guberman, amplió la emisión de la D30N6, la D15E7 y el TZV27 por hasta US$ 5.400 millones de valor nominal original cada una para atender el canje, y aprobó la conversión^[4]. Según la norma, las nuevas emisiones están dentro de los límites de endeudamiento de la ley de Presupuesto 2026 (27.798)^[4].

Los tenedores aceptados tienen que transferir la D30O6 a la cuenta de la Secretaría de Finanzas en la Central de Registro y Liquidación (CRYL) del Banco Central antes de las 17 del jueves 22; los títulos nuevos se acreditan el viernes 23^[1][2]. Si un participante no entrega la letra, se le debita el equivalente en pesos del título nuevo, con un factor de 1,20 sobre su valor^[1].