Los salarios registrados le ganaron a la inflación por tercer mes seguido y una consultora estima que la actividad repuntó 0,5% en septiembre

Los salarios del sector registrado subieron más que los precios durante tres meses seguidos. Según el Índice de salarios del INDEC publicado el 21 de octubre, aumentaron 2,4% en junio, 2,5% en julio y 2,6% en agosto^[4]. En esos meses, la inflación fue de 1,9%, 2,1% y 1,7%^[5]. Así, el poder de compra del salario formal creció alrededor de 0,5% en junio, 0,4% en julio y 0,9% en agosto. En agosto, el salario privado registrado tuvo su mayor aumento en cuatro meses (2,8%) y le sacó 1,1 puntos a la inflación.

Ese avance de los ingresos coincide con la primera estimación privada de un repunte de la actividad en septiembre, tras la fuerte caída de julio. El viernes 30 de octubre, el ministro de Economía, Luis Caputo, citó en X un posteo de Moneda Argentina (@monedadeargy), una cuenta de divulgación económica, que incluye un video de la economista María «Mery» Castiglioni Cotter, directora de la consultora C&T Asesores Económicos y profesora de la UCA. Caputo escribió: «Excelente @MeryCastiglioni»^[1]. El posteo citado empieza con la frase «LA ACTIVIDAD ECONÓMICA CRECIÓ EN SEPTIEMBRE». Afirma también que el ingreso disponible lleva tres meses en alza y que los salarios empiezan a ganarle a la inflación.

Qué muestran los datos de actividad

El INDEC todavía no publicó el Estimador mensual de actividad económica (EMAE) de septiembre. El último dato oficial es el de agosto, difundido el 21 de octubre. Ese mes, la actividad subió 0,1% respecto de julio en la serie desestacionalizada y cayó 1,7% frente a agosto de 2025. En los primeros ocho meses del año acumuló un alza de 1,2% interanual^[2]. La mejora de agosto llegó después de una caída de 2,8% en julio, la mayor del año en esa serie. Minas y canteras (11,1% interanual) y electricidad, gas y agua (4,3%) fueron los sectores que más crecieron. La industria manufacturera (-3,2%) y el comercio (-3,5%) fueron los que más restaron^[2].

La consultora Equilibra adelantó el 22 de octubre su estimación para septiembre. Calcula que la actividad creció 0,5% respecto de agosto sin estacionalidad y que quedó 1,0% por debajo del nivel de un año antes^[3]. Según la consultora, los sectores primarios (agro, energía, minería y pesca) crecieron 4,6% interanual y 1,4% mensual, impulsados por la energía y la minería. El resto de la economía cayó 1,6% interanual, aunque habría crecido 0,4% respecto de agosto^[3]. Lo que dice el posteo destacado por Caputo sobre septiembre coincide con esa estimación privada de un crecimiento mensual, pero todavía no hay un dato oficial del INDEC para ese mes.

El rebote de septiembre no alcanza para compensar la caída de julio. En la serie desestacionalizada del INDEC, el promedio de julio y agosto quedó 2,8% por debajo del promedio del segundo trimestre^[2]. Para cerrar el trimestre sin caída, septiembre habría tenido que crecer más de 8% en un mes. Equilibra estima que el tercer trimestre terminará más de 2% por debajo del segundo. Como en el segundo trimestre el promedio desestacionalizado ya había quedado 0,6% por debajo del primero, la economía sumaría dos trimestres seguidos de contracción, lo que se conoce como recesión técnica. La consultora bajó a 1,0% su proyección de crecimiento para 2026. También advirtió que el INDEC suele revisar los datos al cierre de cada trimestre y que no descarta correcciones hacia arriba^[3].

Salarios: mejora mensual y recuperación pendiente

En lo que va del año, los salarios registrados acumulan una suba de 21,5% hasta agosto^[4]. La inflación de enero a agosto fue de 21,3%, según los datos del INDEC (23,6% acumulado a septiembre, con 1,9% en ese mes)^[5]. Es decir, en ocho meses los salarios formales recuperaron todo lo que habían perdido frente a los precios en el primer cuatrimestre, cuando la inflación mensual llegó a 3,4% en marzo. Por sector hay diferencias: el salario privado registrado acumuló 20,4% y el público, 23,8%^[4].

En la comparación con un año atrás todavía hay una brecha. En agosto, los salarios registrados estaban 30,4% por encima de un año antes y los precios, 33,5%^[4][5]. Por eso, su poder de compra quedó alrededor de 2,3% por debajo del de agosto de 2025. La inflación interanual bajó a 33,4% en septiembre, después de su pico de 33,8% en julio^[5].

El INDEC no publica una serie mensual de ingreso disponible de los hogares. Equilibra sí la calcula para los trabajadores registrados y los jubilados: es su ingreso nominal menos los gastos fijos de los hogares, ajustado por los precios de los gastos flexibles. La consultora informó que en agosto ese indicador creció 1,3% respecto de julio, pero quedó 5,0% por debajo de un año antes^[6]. Según su cálculo con datos del SIPA (el sistema previsional), el salario real privado formal también subió 1,3% en agosto y cortó así tres meses consecutivos de caída^[6]. El dato de Equilibra muestra entonces la suba de agosto, que llegó después de tres meses seguidos de caída del salario real privado formal. Ningún dato publicado respalda las tres subas consecutivas del ingreso disponible que afirma el posteo destacado por Caputo. Para septiembre, la consultora estima que el salario público podría ganarle a la inflación por cuarto mes seguido y que, si el privado se mantiene estable en términos reales, el ingreso disponible «se habría, al menos, mantenido»^[6].

El INDEC publicará en noviembre el EMAE y el Índice de salarios de septiembre. Esos datos dirán si el repunte estimado por Equilibra y la mejora del salario frente a la inflación se confirman.