El Banco Central informó que la inflación promedió 1,9% mensual en el tercer trimestre, la más baja del año, y que compró US$ 3.400 millones

El Banco Central (BCRA) publicó este 29 de octubre su Informe de Política Monetaria (IPOM) del tercer trimestre de 2026, el documento trimestral en el que explica sus decisiones y sus perspectivas. Según el informe, la inflación promedió 1,9% mensual entre julio y septiembre, 0,3 puntos porcentuales menos que en el segundo trimestre, y la entidad compró US$ 3.400 millones en el mercado de cambios durante el trimestre, con lo que sus compras de 2026 superan los US$ 15.800 millones^[1][2].

El BCRA retomó la publicación trimestral del IPOM con el lanzamiento de la Fase 4 de su programa de estabilización, un régimen de control de la cantidad de dinero con el tipo de cambio y las tasas más libres. Según la entidad, la oferta de dinero acompañará la recuperación de la demanda real de dinero y esa demanda se abastecerá sobre todo con compras de divisas, que a la vez suman reservas^[1].

La inflación mensual, en baja por segundo trimestre consecutivo

La serie trimestral del informe muestra la tendencia: la inflación promedio mensual fue 2,6% en el cuarto trimestre de 2025, 3,1% en el primero de 2026, 2,2% en el segundo y 1,9% en el tercero^[2]. El INDEC informó el 13 de octubre una suba de 1,9% en septiembre y de 23,6% acumulada en el año^[3]. La inflación subyacente que mide el propio BCRA promedió 2,0% mensual, 0,1 punto menos que en el trimestre anterior. La mayor parte de la baja vino de los precios regulados, sobre todo de los combustibles: habían subido 4,6% mensual en el segundo trimestre por el alza del petróleo durante el conflicto en Medio Oriente y aumentaron 0,8% en el tercero^[2].

La tasa interanual todavía no acompaña. El informe la ubica en 33,6% en promedio del tercer trimestre, 0,5 puntos más que en el segundo, y lo atribuye a la comparación con los meses de 2025^[2]. En septiembre fue 33,4%, según el INDEC^[3], por encima del 31,5% con que cerró diciembre de 2025^[2].

Para el cuarto trimestre, el BCRA anticipa presiones que considera transitorias: la suba estacional de la carne vacuna en noviembre y diciembre, el aumento de la tarifa de gas por la reducción de los subsidios por Zona Fría y la suba de las naftas de fines de septiembre, que se verá completa en octubre. Los analistas del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de septiembre esperan que la inflación mensual quede por debajo de 2% en los próximos meses y que la interanual baje a 30,0% en diciembre de 2026, a 21,2% en 2027 y a 15,0% en 2028^[2].

Reservas, dinero y crédito

Según el informe, las reservas internacionales aumentaron US$ 1.222 millones en el tercer trimestre, pese a los pagos netos de deuda del Tesoro, y acumularon una suba de unos US$ 9.400 millones entre el comienzo del año y el 26 de octubre. El BCRA señala que en el tercer trimestre compró menos porque entró menos financiamiento privado y creció la demanda de dólares para ahorro, y que en octubre el ritmo de compras volvió a subir. Los depósitos privados en dólares llegaron a US$ 42.700 millones, un máximo histórico^[2].

La base monetaria creció en promedio 1,4% real por mes en el tercer trimestre, tras 14 meses casi ininterrumpidos de contracción, y llegó a 4,0% del PIB, 1,4 puntos por encima del mínimo de marzo de 2024. El dinero que se usa para pagos (M2 privado transaccional) creció 0,7% real por mes, algo por debajo de lo que había proyectado el informe anterior. A fines de octubre, la tasa de los adelantos en cuenta corriente estaba en 24,5% nominal anual y la de cauciones a un día, en 20,1%^[2].

El BCRA sostiene que las tasas de los depósitos, negativas en términos reales, confirman que su política no restringe el crédito. Sus propios datos muestran un cuadro dispar: el crédito al sector privado en pesos y dólares creció 0,6% real por mes en el trimestre, pero los préstamos en pesos se mantuvieron estables en términos reales y los de consumo bajaron. El monto de créditos hipotecarios otorgados aumentó 21% en agosto y otro 17% en septiembre, y la morosidad se estabilizó en torno a 7,7%^[2].

Actividad: caída en el segundo trimestre, rebote esperado

El informe registra que el PIB cayó 0,6% desestacionalizado en el segundo trimestre, luego de siete trimestres de crecimiento que sumaron 8,8%; frente a un año antes creció 2,0%. Las exportaciones subieron 2,5% en el trimestre y 13,7% interanual, a un máximo histórico, mientras que el consumo privado cayó 2,4%. Entre enero y agosto la actividad acumuló una suba de 1,2%, con la industria como único sector privado con una caída pronunciada (-2,5%)^[2].

El BCRA atribuye la desaceleración del tercer trimestre a factores transitorios, como los cortes de gas a industrias durante el frío y las lluvias y nevadas, y prevé un aumento significativo del PIB en el cuarto trimestre. El REM proyecta una caída de 1,0% en el tercer trimestre, una suba de 1,8% en el cuarto y un crecimiento de 1,5% en 2026, 2,5% en 2027 y 3,0% en 2028^[2].

En el mercado de trabajo, el desempleo fue 7,9% en el segundo trimestre, 0,3 puntos más que un año antes, mientras el empleo privado creció 2,4% interanual. La pobreza subió a 32,3% y la indigencia a 7,5% en el primer semestre de 2026, 0,7 y 0,6 puntos más que un año antes; el BCRA subraya que siguen muy por debajo de los máximos de fines de 2023^[2].

Cuentas públicas y externas

El sector público nacional tuvo un superávit primario de $ 6,4 billones en el tercer trimestre, 1,6% del PIB en términos anualizados, y el BCRA estima que la cuenta corriente con el exterior volvió a ser superavitaria, con un saldo cercano a 0,7% del PIB. Entre los riesgos, el informe menciona los precios de la energía y un endurecimiento de las condiciones financieras internacionales, después de que la Reserva Federal de Estados Unidos subiera su tasa en septiembre por primera vez desde 2023. También señala que la reforma de la Carta Orgánica, en la etapa final de su trámite en el Congreso, fija como único mandato del BCRA preservar el valor de la moneda y le prohíbe financiar al sector público^[2].