El FMI y el Gobierno cerraron el acuerdo técnico de la tercera revisión; el BCRA ya compró 58% más dólares que la meta del año

El equipo técnico del Fondo Monetario Internacional (FMI) y las autoridades argentinas alcanzaron un acuerdo a nivel técnico sobre la tercera revisión del programa de Servicio Ampliado (EFF, por sus siglas en inglés), el préstamo de 48 meses aprobado en abril de 2025. El ministro de Economía, Luis Caputo, difundió el comunicado del organismo en su cuenta de X a las 18.42 del martes 27 de octubre, sin agregar ningún comentario^[1].

El anuncio confirma lo que la directora gerente del Fondo, Kristalina Georgieva, había adelantado el 13 de octubre, durante las Reuniones Anuales del FMI y el Banco Mundial: tras reunirse con Caputo y con el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, escribió que los equipos trabajaban para terminar las conversaciones de la tercera revisión^[9].

Un acuerdo a nivel técnico es el paso previo a la decisión del Directorio Ejecutivo del Fondo, que es el que aprueba la revisión y libera el desembolso. Así ocurrió con la segunda revisión: el acuerdo técnico se anunció el 15 de abril y el directorio lo aprobó el 21 de mayo^[2][3].

Cuánto dinero está en juego

El programa prevé un total de DEG 15.267 millones, unos US$ 20.000 millones al momento de su aprobación (los DEG, derechos especiales de giro, son la unidad de cuenta del FMI). Con la aprobación de la segunda revisión, los desembolsos acumulados llegaron a DEG 11.452 millones, según el comunicado del directorio del 21 de mayo^[3]. Al valor del DEG que informó el FMI para el 27 de octubre (US$ 1,35262), esa suma equivale a unos US$ 15.490 millones^[4].

El calendario de revisiones y desembolsos que el Fondo publicó en mayo asigna DEG 636 millones a la tercera revisión, el 20% de la cuota argentina, disponibles «a partir del 31 de julio de 2026» y atados a los criterios de desempeño de fines de junio^[3]. Al mismo valor del DEG, ese tramo equivale a unos US$ 860 millones; si se desembolsara según ese calendario, el total recibido dentro del programa subiría a DEG 12.088 millones, unos US$ 16.350 millones^[4]. El acuerdo técnico llega 88 días después de la fecha a partir de la cual el calendario preveía ese desembolso.

Las compras de dólares, por encima de la meta

El acuerdo técnico llega con el Banco Central por encima de su objetivo de compras. En el acuerdo técnico de abril, el FMI informó que la meta convenida era comprar «al menos US$ 10.000 millones» en el año y proyectó que las reservas internacionales netas subirían como mínimo US$ 8.000 millones en 2026^[2]. Según la serie diaria del BCRA, al 22 de octubre la entidad llevaba comprados US$ 15.791,9 millones en el mercado de cambios en 2026, un 58% más que esa meta y a poco más de dos meses del cierre del año^[5].

Las reservas brutas sumaban US$ 50.208 millones el 23 de octubre, US$ 9.113 millones más (+22,2%) que el 30 de diciembre de 2025 (US$ 41.095 millones) y 2,4 veces el nivel del 11 de diciembre de 2023 (US$ 21.017 millones), al día siguiente de la asunción del Gobierno^[6]. Las reservas brutas no son las netas que mide el programa, que descuentan, entre otros pasivos, los encajes en dólares y los préstamos de corto plazo del Banco Central.

La acumulación de reservas era el punto que el Fondo había señalado como débil en mayo. En el informe de la segunda revisión, el directorio señaló que no se había cumplido la meta de acumulación de reservas netas de fines de 2025, en parte por la dolarización previa a las elecciones de octubre, e impulsó a las autoridades a «acelerar las compras de reservas» y a cumplir su ambición de superar la meta del año^[3]. En ese momento, el informe técnico registraba compras por unos US$ 7.500 millones en lo que iba de 2026; desde entonces, la cifra se duplicó con creces^[3][5].

El ancla fiscal y el crecimiento

La otra columna del programa es el resultado fiscal. Según el FMI, la meta para 2026 es un superávit primario del gobierno nacional de 1,4% del PIB, el mismo nivel que en 2025^[2][3].

En materia de actividad, el Fondo recortó su pronóstico. En el informe de la segunda revisión, de mayo, proyectaba un crecimiento de alrededor de 3,5% para 2026^[3]; en las Perspectivas de la economía mundial de octubre lo bajó a 2,1%, y para 2027 espera una expansión de 3,5%^[8]. El último dato del INDEC, el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) de agosto, muestra que en los primeros ocho meses del año la actividad creció 1,2% respecto del mismo período de 2025. En agosto, el índice desestacionalizado subió 0,1% frente a julio y la tendencia-ciclo se mantuvo sin cambios en su nivel más alto de la serie. En la comparación con agosto de 2025, la serie original cayó 1,7%^[7].

El calendario prevé cinco revisiones más, cada una de DEG 636 millones salvo la última (DEG 635 millones). La próxima está atada a los criterios de fines de diciembre de 2026 y su tramo estaría disponible desde el 31 de enero de 2027^[3].