La Argentina ya duplicó sus reservas; para pagarle antes al FMI, como Grecia, le falta lo que el dinero no compra

El jueves, en Bangkok, la directora gerente del Fondo Monetario Internacional, Kristalina Georgieva, compartió el debate sobre la economía mundial de las Reuniones Anuales con el ministro de Economía argentino, Luis Caputo, y con el ministro de Finanzas de Grecia, Kyriakos Pierrakakis, entre otros panelistas[1]. Que compartieran el estrado el ministro de un país que ya le pagó todo al Fondo y el de otro que todavía le debe invita a una pregunta de banquero: Grecia terminó de pagarle en 2022, dos años antes de lo previsto[2]. ¿Qué necesita la Argentina para hacer lo mismo? La respuesta no está primero en el dinero.

Lo primero es el carácter

El 19 de diciembre de 1912, ante la comisión del Congreso que investigaba el llamado money trust, me preguntaron si el crédito comercial no se basaba ante todo en el dinero o en los bienes. Respondí: «No, señor; lo primero es el carácter». Y cuando insistieron, agregué que venía antes que el dinero o que cualquier otra cosa, y que «el dinero no puede comprarlo»; a un hombre en quien no confío no le prestaría ni contra todos los bonos de la cristiandad[3]. Lo mismo vale para un país. El crédito de una nación no se mide por lo que tiene en la bóveda en un día dado, sino por la historia de promesas que cumplió cuando cumplirlas costaba.

Cómo lo hizo Grecia

Grecia no pagó antes porque le sobrara el dinero, sino porque primero volvió a ser un deudor en quien se podía confiar. Después de saldar al Fondo en 2022, empezó en 2023 a adelantar los préstamos bilaterales de su primer programa, de 2010; en noviembre de 2024 el Mecanismo Europeo de Estabilidad habilitó el adelanto de 7.935 millones de euros que vencían entre 2026 y 2028, y señaló que la operación le ahorraba dinero al presupuesto griego[2]. En junio de 2026 habilitó otro, de 6.940 millones, con vencimientos originales en 2029 y entre 2033 y 2035; de los 52.900 millones de aquellos préstamos quedaban 26.300 millones[4]. Así se ve un crédito recuperado: el deudor elige cuándo pagar porque los acreedores ya no dudan de que va a pagar.

Lo que la Argentina ya mostró

La Argentina ya recorrió una parte importante del camino. Las reservas internacionales del Banco Central pasaron de 21.209 millones de dólares el 7 de diciembre de 2023 a 41.095 millones el 30 de diciembre de 2025 y a 49.845 millones el 13 de octubre de 2026: más que se duplicaron[5]. El 1 de octubre, el Fondo destacó avances significativos en la estabilidad macroeconómica, con menor inflación, acumulación de reservas y el paso del déficit al superávit fiscal, e informó que seguían las conversaciones para un acuerdo técnico sobre la tercera revisión del programa[6]. En Bangkok, en una reunión con Caputo y con el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, Georgieva celebró, según el Ministerio de Economía, la mejora de los fundamentos y de la resiliencia del país, y Caputo dijo que «los equipos seguirán trabajando para finalizar la tercera revisión»[7].

En 1907, cuando la Knickerbocker Trust pidió ayuda, hice examinar sus libros antes de prestar; como no pudo establecerse a tiempo si era solvente, me negué a prestarle en ese momento[8]. Una revisión del Fondo cumple esa función ante el mundo: es el examen de los libros. Terminarla a tiempo vale más que cualquier anuncio.

La cuenta pendiente

El camino todavía es largo. Al 30 de septiembre de 2026, la Argentina debía al Fondo 41.968,67 millones de derechos especiales de giro (DEG), 1.316,75% de su cuota[9]: unos 56.800 millones de dólares al valor del DEG del 15 de octubre[10], más que las reservas brutas. Los pagos previstos al Fondo, de capital y cargos, suman 5.790 millones de DEG en 2027, unos 7.840 millones de dólares, y 29.396 millones entre 2027 y 2030, unos 39.800 millones[9][10].

Por eso conviene no confundir el fin con el medio. En febrero de 1895, el Tesoro de los Estados Unidos contrató con nuestro grupo algo más de 65 millones de dólares en oro, al menos la mitad traído del exterior, para mantener una reserva de oro «adecuada y segura» que superara los 100 millones[11]. Aprendí entonces que una reserva vale por la confianza que da, no por el uso que se le encuentre. Un país que vaciara su bóveda para pagar antes compraría una fotografía y perdería lo que la reserva sostiene. Grecia adelantó sus pagos cuando le convenía hacerlo, porque su crédito ya se lo permitía[2].

Una promesa por vez

La Argentina tiene a su favor lo más difícil: reservas que se duplicaron, cuentas públicas con superávit y un acreedor que reconoce el avance[5][6]. Le falta lo que solo da el tiempo: cumplir cada meta, cerrar cada revisión y pagar cada vencimiento cuando corresponde, hasta que los mercados le presten en condiciones mejores que las del Fondo. Ese día, pagar antes dejará de ser una promesa y será una decisión de administración. El crédito se pierde de golpe y se recupera de a una promesa cumplida por vez. Ninguna cantidad de dinero acelera ese trámite, pero cada vencimiento honrado lo acerca.